Wie sollte man in Gold investieren? Die Renditen aus 20 Jahren ungarischem Goldmarkt

Der ungarische Goldmarkt wird dieses Jahr 20 Jahre alt. Seit der EU-Rechtsharmonisierung kann Anlagegold in Ungarn mehrwertsteuerfrei gehandelt werden. Umsichtige Goldanleger haben in den letzten zwei Jahrzehnten hervorragende Renditen erzielt.

Dies ist der zweite Artikel der Reihe "Wie sollte man in Gold investieren?". Im ersten haben wir untersucht, was es braucht, um ein umsichtiger Goldanleger zu werden; hier betrachten wir, welche Rendite Gold tatsächlich gebracht hat.

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Apropos: Gold zahlt keine Zinsen! Dies ist das am häufigsten angeführte "Anti-Gold"-Argument von Aussenstehenden.

Aber wen interessieren Zinsen, wenn Goldinvestitionen sehr starke Renditen bieten?

Schauen wir uns die Zahlen an.

Ich habe den gesamten Zeitraum in Zyklen unterteilt — etwas willkürlich, aber viele Leser werden sich noch an den Herbst 2011 erinnern, als die Verstaatlichung privater Rentengelder eine Panik auslöste, oder an die Kaufwellen, die nach dem Ausbruch von Covid und dann dem Russland-Ukraine-Krieg einsetzten. Nicht lange nach diesen Ereignissen erreichte der Goldpreis in Forint gemessen jeweils seinen Höchststand, gefolgt von einer Phase der Seitwärtsbewegung und Konsolidierung.

Jeder Zyklus beginnt am vorherigen Preishöchststand, durchläuft ein Tief und bildet dann einen neuen Höchststand. Jeder nachfolgende Höchststand hat den vorherigen übertroffen. Die Dauer der Zyklen war sehr unterschiedlich: Sie dauerten in der Regel 1-2 Jahre, aber der Zeitraum 2011-2020 steht als mahnendes Beispiel — Anleger mussten 9 Jahre auf den nächsten bedeutenden Höchststand warten.

Welche Schlussfolgerungen lassen sich aus der Renditentabelle ziehen?

• Ein starker Aufwärtstrend: In fünf von sieben möglichen Fällen übertraf das Tief des folgenden Zyklus den Höchststand des übernächsten vorherigen Zyklus — und die beiden Ausnahmen waren nicht besonders schwerwiegend.

• Langfristig war es unmöglich, mit Goldinvestitionen in den vergangenen 20 Jahren falsch zu liegen: Die längerfristigen annualisierten Renditen waren sehr beeindruckend, typischerweise über 10 % pro Jahr — in einem Zeitraum, in dem die Staatsanleiherenditen (abgesehen von der jüngeren Vergangenheit und dem Marktcrash 2008-2009) extrem gedrückt waren. Physische Goldinvestition war daher eine sehr starke Alternative zur Staatsanlageninvestition.

• Ein Anleger, der "in Panik gekauft" hat und sich nicht zum umsichtigen Anleger weiterentwickelt hat, hätte kurzfristig erhebliche Verluste erleiden können (der maximale Verlust innerhalb eines Zyklus betrug typischerweise rund 20 % in einem einzigen Fall, zuzüglich der Hin- und Rücktransaktionskosten). Es kommt vor, dass unerfahrene Goldanleger in einer Panik ihr gesamtes Geld in Gold umtauschen und dann, wenn die Panik nachlässt und sie Bargeld benötigen, den Verlust realisieren müssen — oder in eine noch schlimmere Falle tappen: "Die Panik ist vorbei, ich brauche kein Gold mehr."

• Die maximalen Gewinne waren erheblich grösser als die maximalen Verluste. Das ist sehr gute Nachricht, bedeutet aber auch, dass es sehr leicht ist, ein "nachzügelnder Trader" zu werden. Was bedeutet das? Unerfahrene Trader freuen sich oft, wenn ihre Position leicht ins Positive dreht, und wenn Positionen die historischen maximalen Verlustniveaus auf der Aufwärtsseite erreichen, steigen sie fast unweigerlich "stolz aus" — warten dann auf einen besseren Einstiegspunkt mit der Überzeugung "es wird noch tiefer fallen, dann steige ich ein" und verpassen dabei die grössten Gewinne.

• Die Zeit gleicht den Unterschied zwischen dem besten und schlechtesten Trader aus. Bei wirklich langfristiger Betrachtung der Renditen unterscheiden sich der schlechteste Anleger (der genau auf dem Höchststand gekauft hat) und der beste Anleger (der genau auf dem Tiefstand gekauft hat) im Durchschnitt nur um 2-3 %. Es lohnt sich also für einen "Panikanleger", sich zum "umsichtigen Goldanleger" weiterzuentwickeln. Kurzfristig jedoch ist das Timing sehr wichtig. Betrachtet man nur die letzten zwei Zyklen, betrug die Rendite­differenz zwischen dem schlechtesten und besten Einstiegspunkt nicht die üblichen 3 %, sondern bis zu 7,9 % pro Jahr oder sogar 47 % in manchen Fällen. Geduld ist also gefragt. Nutzen Sie die Investitionsaufteilung — das durchschnittliche Einstiegstiming lässt sich leicht durch eine monatliche Festbetragsanlage erreichen.

Einige abschliessende Gedanken zu den Kosten:

Unter normalen Marktbedingungen betragen die Hin- und Rücktransaktionskosten bei Goldtresor weniger als 3-4 %, selbst bei Mengen von nur wenigen Gramm. Auf eine 10-20-jährige Anlage verteilt ist das vernachlässigbar.

Wenn der Kunde keine physische Lieferung beantragt, sondern den versicherten Lagerservice nutzt, belaufen sich die Gebühren auf weniger als 1 % jährliche Renditeeinbusse. Das ist weniger als die Kombination aus Maklergebühren, Wertpapierdepot-Verwahrungsgebühren und der in einem ETF eingebauten Verwaltungsgebühr.

Physische Goldinvestition ist daher im Grundsatz keineswegs teuer.

Es ist jedoch zu beachten, dass in Zeiten knapper Goldversorgung — etwa beim Ausbruch von Covid oder dem Russland-Ukraine-Krieg — die Spannen vorübergehend erheblich steigen können.

Physische Goldinvestition geniesst leider nicht dieselben steuerlichen Vorteile wie Wertpapierkonten mit dem ungarischen Langfristsparsystem (TBSZ) oder Staatsanleihen — dafür ist sie aber vollständig unabhängig.

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