Wird der Goldpreis endlich seine künftige Richtung offenbaren?

Der Goldpreis in ungarischen Forint könnte auf 30.000 bis 40.000 HUF pro Gramm steigen, doch auch eine deutliche Korrektur ist nicht völlig auszuschliessen. Welches Szenario ist auf Jahressicht wahrscheinlicher?

Angesichts der enormen Unsicherheiten kann Gold als ausgesprochen unterbewertet bezeichnet werden — insbesondere wenn man die inflationsbereinigte Preiskurve betrachtet: Auf dieser Grundlage würde das im Jahr 1980 erreichte Allzeithoch erst bei einem Kurs von 2.600 USD pro Feinunze in heutigem Geld übertroffen.

Auf den ersten Blick signalisiert die aktuelle Preisspanne des gelben Edelmetalls von 1.830 bis 1.850 USD einen besonders günstigen Einstiegspunkt im Vergleich zum "Allzeithoch" von 2.600 USD. Da die überwiegende Mehrheit der ungarischen Anleger ihre Goldersparnisse in HUF hält, müssen wir nicht nur den EUR/HUF-Kurs, sondern auch die Entwicklung des EUR/USD-Wechselkurses im Blick behalten.

Zur Darstellung der möglichen Szenarien haben wir die nachfolgende Preismatrix erstellt, die zeigt, wie sich der HUF-Goldpreis bei vier verschiedenen Währungsmarktszenarien entwickeln könnte.

Wir sehen eine erhebliche Wahrscheinlichkeit dafür, dass die Zinserhöhungen der Fed dazu führen, dass der Dollar gegenüber dem Euro unter die Parität erstarkt — also vom aktuellen Niveau von rund 1,05 USD auf 0,95 oder darunter —, was mit einem vorübergehenden Rückgang des Gold/USD-Preises einhergehen könnte (sofern die Zinserhöhungen die US-Wirtschaft nicht in eine Rezession treiben und damit eine erneute Geldmengenausweitung erzwingen).

Sollte gleichzeitig eine Stärkung des HUF erfolgen, könnte der HUF-Goldpreis um 10 bis 15 Prozent unter das aktuelle Niveau fallen und in der Grössenordnung von 16.500 bis 17.000 HUF notieren.

Dieses Szenario würde natürlich voraussetzen, dass bis Jahresende zahlreiche positive Nachrichten für den HUF-Markt eintreffen: Auszahlung von EU-Mitteln an Ungarn, Vermeidung eines schwerwiegenderen Einbruchs an Aktien- und Anleihemärkten, ein rascher Friedensschluss zwischen Russland und der Ukraine, eine erfolgreiche Eindämmung der Inflation, eine Normalisierung der Energie- und Rohstoffpreise sowie eine Erholung der globalen Handelsströme.

Wir sehen eine deutlich höhere Wahrscheinlichkeit für das Szenario, in dem die globale Inflation bis Juni 2023 nicht eingedämmt werden kann, der russisch-ukrainische Krieg anhält und Europa weiterhin erhebliche wirtschaftliche Schäden als Nebeneffekt der Sanktionen gegen russische Rohstoffe erleidet — sodass der Euro und der HUF gemeinsam gegenüber dem Dollar abwerten. Dies würde auf dem europäischen und insbesondere dem ungarischen Goldmarkt zu einem erheblichen Preisanstieg führen, selbst wenn der Gold/USD-Kurs sinken sollte: Ein Gramm-Preis in der Grössenordnung von 25.000 bis 30.000 HUF könnte im nächsten Jahr durchaus Realität werden.

Eine weitere Möglichkeit besteht darin, dass die Zinserhöhungen der Fed schliesslich die US-Wirtschaft in eine Rezession treiben und damit eine erneute Geldmengenausweitung auslösen. Sollte dieses Szenario eintreten, ist das Erreichen oder Überschreiten des Gold/USD-Allzeithochs nicht auszuschliessen, was den Anstieg des HUF-Goldpreises drastisch verstärken würde — sodass ein Gramm-Preis über 40.000 HUF nicht überraschend wäre.

Welches Szenario letztlich eintritt — wie aus dem Obigen vielleicht erkennbar wird — hängt von einer Vielzahl unvorhersehbarer Ereignisse ab. Ausgehend von der aktuellen Marktlage halten wir jedoch eines der letzten beiden Spalten unserer Szenariomatrix für am wahrscheinlichsten, und angesichts der täglich wachsenden Unsicherheit erscheint es sinnvoll, mindestens 20 bis 30 Prozent des liquiden (nicht in Immobilien gebundenen) Vermögens in physisches Gold zu investieren.