Handel mit 400-Unzen-Goldbarren

Was kosten 400-Unzen-Goldbarren und wie werden sie in London gehandelt?

Am Londoner Edelmetallmarkt wird mit 400-Unzen-Goldbarren, also mit Barren von rund 12.500 Gramm, gehandelt. In diesem Artikel beleuchten wir den London Good Delivery Standard und einige grundlegende Handelsinformationen.

Durch die vorübergehende Schliessung von drei grossen Schweizer Raffinerien infolge der Pandemie kam es zu einem Engpass bei Einzelhandels-Goldbarren, während am Londoner Edelmetallmarkt grosse Goldbarren weiterhin zu den üblichen Spannen gehandelt werden konnten.

Über die jahrhundertelange Geschichte des Londoner Edelmetallmarktes haben wir hier geschrieben. Als Erbe der Kolonialvergangenheit sowie aufgrund der hohen Regulierungsdichte und der ausgebauten Infrastruktur spielt London nach wie vor eine zentrale Rolle im globalen physischen Goldhandel.

In London werden derzeit mehr als 8.300 Tonnen Gold gelagert, von denen etwa 65 Prozent in den Tresoren der Bank of England aufbewahrt werden.

Was ist der Good Delivery Standard und warum ist die Standardisierung von Goldbarren wichtig?

Die London Bullion Market Association (LBMA) legt den Standard fest, der bestimmt, von welchen Herstellern und in welcher Qualität Goldbarren zur Erfüllung von Verträgen über physische Goldbarren verwendet werden dürfen.

Der Standard für Goldbarren legt recht weite Grenzen fest. Diese "vertragsgemäss lieferbaren", also Good Delivery-Barren, dürfen zwischen 350 und 430 Unzen wiegen, wobei der Feingehalt zwischen 99,5 und 99,99 Prozent liegen kann. Daher muss der Feingoldgehalt jedes einzelnen Barrens separat berechnet werden, und bei jeder Bewegung einer Goldsendung — ob Ein- oder Auslagerung aus einem Tresor — muss eine sogenannte Gewichtsliste (ein Begleitdokument mit Angaben zu Gewicht, Feingehalt und Feingoldgehalt) beigefügt sein.

Goldkontotypen in London

In London gibt es im Wesentlichen zwei Arten von Goldkonten. Bei einem allozierten Goldkonto werden bestimmte, individuell identifizierte Barren im Namen des Kontoinhabers verwahrt — der Kontostand ergibt sich aus dem anhand der Gewichtsliste berechneten Goldgehalt dieser Barren. Ein nicht-alloziertes Goldkonto hingegen funktioniert ähnlich wie ein Fremdwährungskonto: Überweisungen können von einem Konto auf ein anderes ähnlich wie eine Banküberweisung initiiert werden. Nicht-allozierte Konten werden von den Grosshändlern des Edelmetallmarktes zur Abwicklung ihrer Transaktionen genutzt. Diese nicht-allozierten Salden können in physische Goldbarren umgewandelt und aus einem der Verwahrtresore abgerufen werden.

Hier wird die Bedeutung der Standardisierung deutlich. Die vertraglich verpflichtete Partei ist berechtigt, mit einem beliebigen Good Delivery-Barren zu erfüllen; entscheidend ist, dass das erforderliche Feingoldgewicht in Form von Barren mit beigefügter Gewichtsliste übergeben wird. Die nicht-allozierte Kontoforderung wird ausgeglichen, und der Auftraggeber erhält stattdessen allozierte Goldbarren, die entweder in einem Londoner Tresor eingelagert oder in fast jeden Teil der Welt ausgeliefert werden können. Da auf diesem Markt in der Regel bilaterale Verträge abgeschlossen werden, kann der Käufer auf Barren eines bestimmten Herstellers bestehen, sofern diese verfügbar sind — ein etwaiger Aufpreis ist jedoch vom Käufer zu tragen.

Nicht-allozierte Konten können auch dann genutzt werden, wenn ein Grosshändler, der Edelmetallbarren in London lagert, seine 400-Unzen-Barren in kleinere Stückelungen umtauschen möchte. In diesem Fall wird eine Überweisung auf dem nicht-allozierten Konto an eine Vertragsraffinerie initiiert — vorausgesetzt, die Raffinerie verfügt über ausreichend Gold in ihren Räumlichkeiten — und es müssen lediglich die Fertigungskosten an die Raffinerie erstattet werden.

Genau diese enorme gelagerte Menge und der daraus resultierende Netzwerkeffekt machen London auf dem globalen Edelmetallmarkt unverzichtbar. Die jüngsten Ereignisse haben dies deutlich vor Augen geführt: Die Lieferschwierigkeiten der New Yorker Börse sollten über das Londoner Clearingzentrum gelöst werden, und auch nachdem der europäische Goldbarrenmarkt vollständig ausgetrocknet war, wandten sich die Grosshändler allesamt an London, um zumindest ihren physischen Edelmetallbestand für die Weiterverarbeitung nach der Wiederaufnahme des Betriebs der Schweizer Raffinerien zu sichern.

Beim Handel mit 400-Unzen-Goldbarren im Rahmen eines OTC-Geschäfts (ein direktes Geschäft zwischen zwei Parteien) einigen sich die Parteien auf den Verwahrtresor als Erfüllungsort, den Barrentyp nach Hersteller sowie das Erfüllungsdatum — und verhandeln dann die Prämie, die über den Feingoldgramm- oder Feinunzenpreis hinaus zu zahlen ist. Der Käufer kann auch mit einem nicht-allozierten Goldkontosaldo bezahlen, was insofern praktisch ist, als Gold bis zum Vertragserfüllungsdatum in Tranchen erworben werden kann. Es besteht auch die Möglichkeit, gegen Leistung einer Grundsicherheit ein Commitment-Limit zu erhalten, das es dem Käufer erlaubt, den physischen Goldkurs festzuschreiben und abzusichern, bevor die vollständige Gegenleistung eingegangen ist.

Der Preis eines Good Delivery-Goldbarrens — berechnet auf der Grundlage eines theoretischen Feingoldgehalts von 12.500 Gramm — betrug zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Artikels rund 222.930.000 HUF.